From «bank jog» to bank run?

Publisert 16/05/2012 av Gernot| Kommentarer av

Av: Gernot Doppelhofer

After the chaotic collapse of coalition talks in Greece this week, the withdrawals of deposit holders in Greek banks have accelerated. Property markets such as London or Berlin and other forms of “safe” investment have become increasingly attractive to Greeks, and Southern Europeans more generally. Capital owners are worried about the future developments in weakened economies in the Eurozone periphery, and the possibility for sharp devaluation of newly introduced currencies (if countries are leaving or are forced to leave the Eurozone) or confiscatory taxes.

Total Deposits in Greek Banks

The Figure above shows dwindling deposits in Greek banks until October 2011. This trickle of capital flight, which has been called a “bank jog” by some, could quickly accelerate to a veritable run on the banks and capital flight out of the country. Given the weak public finances, only the European Central Bank with its emergency liquidity assistance (ELA) is holding up the Greek banking system.

The question is how long these “emergency measures” can be upheld, given ongoing political and economic uncertainty and the resulting capital flight from the Eurozone periphery. The outlook for Greek’s euro membership is dim.

Kommentarer av

Publisert Finans, Makro, Synspunkt

Tagget , , , ,

Why do the Chinese elderly save so much?

Publisert 09/05/2012 av admin| Legg inn en kommentar


By: Bjørnar K. Slettvåg

China’s population over 60 years of age is set to surpass 200 million next year, and this group has a higher savings rate than their peers almost anywhere else in the world. For my master thesis, and as part of the larger KOV research project on Chinese savings, I am currently in China conducting a survey with the objective of gaining more insights into the savings motivation and financial priorities of the Chinese elderly. Following the successful completion of pilot interviews in early April, full scale interviewing of 600 respondents is now initiated in urban and rural Shanghai and Chengdu. Below follow a brief introduction of the project, and some preliminary findings from the pilot interviews.

China’s export-led economic development has been characterized by very high levels of investments, accompanied by even higher national savings. There are growing concerns for the sustainability of this growth model, and the need to rebalance the Chinese economy is advocated not only by its trading partners, but also increasingly within China itself.

The household savings, which account for about one third of total savings in China, are a central variable in this transition towards stronger domestic demand. The household savings rate is much higher than in most other countries, and a particular feature for China is that savings remain high and increasing also for elderly households. This contradicts predictions of the life-cycle hypothesis, where one would expect savings rates to decrease prior to retirement, and turn negative as de-saving occurs throughout elderly life.

It is often argued that the Chinese elderly save more than they need to because of uncertainty about future income and health shocks, primarily due to fragmented pension systems and large out-of-pocket health care expenses. However, such precautionary motives would have to rely on high parameters of risk aversion in order to explain the observed savings behavior . We want to gain further insights into these issues by gathering data on both savings motives and expected income, including the availability, adoption and benefits of pension schemes and health insurance.

In addition, we propose that theories of “selfish” precautionary saving need to be complemented with intentional bequest and transfer motives in order to provide a better understanding of the household savings pattern in China. The survey is therefore especially aimed at uncovering intergenerational interaction such as monetary risk sharing, service provision, asset transfers and co-residence.

We account for the large economic and social inequalities in China, both between urban and rural, and coastal and inland areas, by carrying out the survey in four different locations: urban and rural Shanghai (tier 1 city, coastal), and urban and rural Chengdu (tier 2 city, inland).

Preliminary results from the pilot interviews indicate that adoption and benefits of pension schemes are far from government targets, especially in rural areas. Consistently, nearly half of the respondents regard transfers from children as their main source of post-retirement income. At the same time, roughly one third of the elderly state that their main savings motive is inter-vivo transfers to children, and we identify substantial downward transfers from the old generation related to their adult children’s housing purchase, wedding and education. The pilot also confirms a high level of co-residence with adult children in urban areas. Finally, the preliminary data suggest that in spite of pronounced government efforts to increase health insurance coverage, a substantial number of elderly people do neither have any health insurance, nor much knowledge about the availability of such systems.

In sum, the data from the pilot interviews support the hypothesis of strategic intergenerational interactions, and the existence of transfer and bequest motives in the savings behaviour of China’s elderly. If confirmed in the full-scale survey, such findings may imply slow adoption or unanticipated crowding out effects of governmental social programs. In that case, reforms aimed at reducing motivation for precautionary saving and boosting consumption might prove less effective than in a situation without filial piety and the institutionalized interactions of the trusted family.

1. For example «Chamon, M., K. Liu, and E. Prasad (2011), Income Uncertainty and Household Savings in China» rely on high risk aversion parameters in order to match the mean savings rate for household heads with a standard buffer-stock life cycle model of consumption.

→ Legg inn kommentar

Publisert Makro

Tagget , , ,

How to generate economic growth in Europe?

Publisert 26/04/2012 av Gernot| Kommentarer av

Av: Gernot Doppelhofer

Politicians and economists are agreeing that sustained economic growth is crucial for eurozone economies to escape from the grip of the ongoing financial crisis. That’s where unanimity ends.

The following figure shows the IMF’s projections for economic growth for the next few years; the picture does indeed not look very rosy. None of the European economies are anywhere near the pre-crisis growth rates back in 2007. The IMF predicts that only the UK, Ireland and Germany will grow above 1.5 percent in 2013, but even these figures could prove too optimistic.

Source: IMF World Economic Outlook database (April 2012), http://www.imf.org/external/datamapper/index.php?db=WEO

The French socialist presidential candidate Francois Hollande has recently called for the European fiscal pact to be amended with growth promoting policy tools, and for the European Central Bank (ECB) to target economic growth more explicitly. Interestingly, his conservative opponent Nicolas Sarkozy laid in the ECB with similar criticism back in 2007. This ECB bashing may be a clever strategy to maximize votes by French workers who feel threatened by the crisis. Unfortunately, it ignores the almost universal consensus by macroeconomists, that in the long run money growth determines inflation, but not unemployment. That is, money is neutral in the long run.

Partly in response to the renewed weakness among eurozone economies, the president of the ECB Mario Draghi has called for a Europe “growth compact” to boost the long-run growth prospects. So what steps could European policymakers undertake to promote growth? The list is relatively short, and probably not a good (short run) vote-winning strategy, and includes:

  • promote an environment that attracts investment in physical and human capital;
  • improve efficiency of product and labor markets which would aid the functioning of the common market;
  • reduce entry barriers and increase competition in many sectors that are still protected;
  • tackle long-term structural fiscal issues, such as pension and health care systems;
  • redesign the systems of taxes and transfers to promote economic activity (as opposed to inactivity);
  • promote development and adoption of new technologies and modernize higher education;…

Paul Romer who developed theories of so-called endogenous growth once famously said that “a crisis is a terrible thing to waste.”

Kommentarer av

Publisert Generelt, Makro

Tagget , , , , , ,

Ingen beste praksis for «beste praksis»

Publisert 13/04/2012 av Lasse| Kommentarer av

 Av Lasse B. Lien og Eirik Sjåholm Knudsen

Et viktig salgsargument for konsulentbransjen er at de kan hjelpe en bedrift med å identifisere og implementere beste praksis. Utvilsomt er dette en viktig kanal for forbedringer, men å identifisere hva som er beste praksis for en gitt bedrift i en gitt situasjon er på ingen måte en triviell oppgave, og overføring av en praksis fra en bedrift til en annen er vanskelig selv om man visste hva beste praksis var.  Et ferskt forskningsarbeid undersøker om konsulentbransjen selv har identifisert en beste praksis for identifisering og overføring av beste praksis. I Tyskland, hvor nevnte undersøkelse er gjort viser dataene at konsulentenes syn er svært sprikende med hensyn til begge deler, enten det gjelder overføring innenfor eller mellom bransjer. Det er all grunn til å tro at disse funnene ville vært like i Norge.

Beste praksis er altså vanskelig å identifisere og overføre, også for identifisering og overføring av beste praksis. Identifisering og overføring av «en bedre praksis» hadde kanskje vært mindre villedende?

Kommentarer av

Publisert Darwin: Bransjer og bedrifter, Omstilling

The Financial Crisis in Europa – the Way Forward

Publisert 04/04/2012 av Gernot| Kommentarer av

Av: Gernot Doppelhofer

E.On Ruhrgas and the Norwegian Research Council sponsored a conference on “The financial crisis in Europa – the Way Forward” at NHH on March 28-29. A number of academics and high-level practioners gave talks ranging from a theory of credit rating agencies to crisis management tools (see the conference program for details). A panel discussion on “Prospects for growth and financial stability in Europe” rounded off the conference.

ECB Liquidity Expansion

The conference could not have occurred at a better time. A number of important lessons must be learned and policy measures need to be implemented speedily to avoid the crisis from resurfacing.

The graph shows the aggressive liquidity measures adopted by the European Central Bank, the latest being the Long-Term Refinancing Operation (LTRO). These policies have bought some time to implement a credible and sustainable policy framework, but politicians and economists have their work cut out for them.

Kommentarer av

Publisert Artikler og foredrag, Finans, Generelt, Makro

Tagget , , , , , , , , , , ,

Å Vestland, Vekstland

Publisert 24/02/2012 av Johanne| Kommentarer av

Torsdag 16. febraur deltok professor Lasse B. Lien på Vestlandskonferansen 2012, som ble avholdt i Peer Gynt salen i Grieghallen.

Her kan du se foredraget med tittelen «Nok en krise? Sårbarhet og muligheter»

Kjell Gunnar Salvanes deltok også på konferansen, og holdt foredraget «Konjuktursvikt kan være gull verdt for bedriftene?» Det kan du se her.

Her kan lese mer om konferansen.

Kommentarer av

Publisert Generelt

FN og Verdensbanken bommer grovt når de de måler inntektene til fattige land

Publisert 24/02/2012 av Johanne| Kommentarer av

Med jevne mellomrom spås det at Kinas økonomi snart vokser forbi USAs. Kriseprogrammets Ingvild Almås forsker på måling av inntekt. Studiene viser at FN og Verdensbanken bommer grovt når de de måler inntektene til de fattigste landene i verden, inkludert Kina.

Tirsdag 21. februar presenterte hun forskningen på Litteraturhuset i Oslo.
Se presentasjonen her.

Se også medieklipp:
NA24
Bistandsaktuelt
Adresseavisen

Kommentarer av

Publisert Generelt, Makro

Tagget , , , ,

Duften av asfalt

Publisert 24/02/2012 av Johanne| Kommentarer av

Kan det bli like gøy på landet som i byen? spurte Victor D. Norman i Dagens Næringsliv 28. januar.

Kronikken kan du lese i sin helhet her.

Kommentarer av

Publisert Artikler og foredrag, Generelt

Tagget

Kunnskap i krise

Publisert 22/02/2012 av Lasse| Kommentarer av

   av Lasse B. Lien

 Det er kanskje blitt en floskel, men like fullt; Norge og andre høykostland må i økende grad konkurrere på kunnskap i fremtiden. Å senke kostnadsnivået vil formodentlig de fleste av oss forkaste som alternativ. Derfor er det interessant å spørre seg hvordan en krise som finanskrisen påvirker kunnskapsnivået i næringslivet. Vi finner at effekten er vesentlig forskjellig om man fokuserer på produksjon av ny kunnskap, eller bedre utnyttelse av eksisterende kunnskap.

 Investeringer i ny kunnskap (FoU og innovasjon) kuttes i nedgangstider, og de kuttes mest i bedrifter som trenger ekstern finansiering av slike aktiviteter. Altså bedrifter som ikke kan finansiere disse investeringene over driften, eller har bygget opp reserver som man kan tære på. Det synes klart at bedriftene stort sett ikke ønsker å kutte i disse investeringene, og de som gjør det, gjør det fordi de ikke har noe valg. Merk at det ikke bare er svake bedrifter som ikke klarer å finansiere FoU over drift, det kan for eksempel være bedrifter som er i rask vekst.  I kampen om bankenes gunst vil også bedrifter med «harde eiendeler» som gir bedre sikkerhet enn FoU ha en tendens til å vinne. Alt dette bidrar til at kunnskapsveksten bremses.  Jo knappere tilgangen på kreditt og ekstern egenkapital er, jo dypere vil kuttene i ny kunnskap bli.

Ser vi på utnyttelsen av eksisterende kunnskap, så er forholdet motsatt. Det er rimelig klart at få bedrifter kan si at de utnytter den beste tilgjengelige kunnskapen i alt de gjør. Under en krise skjer det imidlertid en bred oppgradering som bringer mange bedrifter nærmere dette idealet (men neppe helt frem). Bedriftene bruker ledig kapasitet til å trene sine ansatte og til å finne bedre organisatoriske løsninger og effektivisere prosesser.  Dette øker kunnskapsnivået, men dreier seg altså i hovedsak om utnyttelse av eksisterende kunnskap. Mange kutter også ut de aktivitetene som de er har dårligst kunnskaper i forhold til, og som de derfor har lav lønnsomhet på. Dette betyr også en heving av kunnskapsnivået fordi disse aktivitetene overtas av bedrifter som kan mer og gjør ting bedre. Sist, men ikke minst vil de bedriftene som ligger lengst fra beste praksis og som ikke evner å forbedre seg nok – selekteres bort, og markedsandelene deres overtas av noen som gjør ting bedre. Så både interne forbedringer og seleksjon bidrar til at avstanden til beste praksis i gjennomsnitt vil krympe. Motivasjonen til dette skyldes en kombinasjon av et sterkere seleksjonspress og reduserte alternativkostnader ved å gjennomføre oppgraderinger.

 I sum blir vi altså bremset i produksjon av ny kunnskap, men akselerert i bruken av eksisterende kunnskap. Figurene viser dette vha. produksjonsmulighetskurver.  Produksjonsmulighetskurven skifter ikke så raskt utover som den ville gjort uten en krise, på grunn av reduserte investeringer i FoU og innovasjon, mens den gjennomsnittlige avstanden til produksjonsmulighetskurven reduseres ettersom eksisterende kunnskap utnyttes bedre.

 

Kommentarer av

Publisert Darwin: Bransjer og bedrifter, Generelt

Hellas kan ikke unngå konkurs

Publisert 14/02/2012 av Johanne| Kommentarer av

Gernot Doppelhofer er tirsdag 14. februar intervjuet av E24 angående den greske økonomiske krisen. Han mener at krisekuttene ikke er nok for å redde den greske økonomien fordi gjelden er for stor og tiden for kort.  Doppelhofer sier blant annet at Hellas bør begynne å planlegge en ordnet konkurs allerede nå.

Hele intervjuet kan du lese på E24.no

Kommentarer av

Publisert Generelt